Oro: ¿cual es la Tesis?

Buenas.

Llevo un tiempo con acciones de algunas mineras de oro. No llegué ahí con mucho análisis previo, la verdad. Consumía contenido en YouTube y en X, y los argumentos que se repetían eran siempre más o menos los mismos:

• La moneda fiat se devalúa constantemente y el oro mantiene el valor.
• Hay inestabilidad geopolítica, el capital busca refugio y el oro es ese refugio.
• Los bancos centrales están comprando oro a mansalva. Después de lo que le pasó a Rusia cuando empezó la guerra y le congelaron las reservas en dólares, tanto ellos como otros países han acelerado la diversificación hacia activos que nadie puede confiscar.

También había leído cosas sobre las compras de China. Que es uno de los mayores compradores del mundo pero que no declara todo lo que compra, que parte lo canaliza a través de otros países. Me pareció relevante, aunque no tenía ni idea de si era análisis serio o una teoría conspiranoica tuneada para sonar seria.

En algún momento me di cuenta de que no sabía si me estaba creyendo argumentos sólidos o simplemente narrativas que funcionan bien en vídeos de diez minutos. Quería verificarlo. No convertirme en un experto de golpe, sino simplemente tener criterio propio y no dejarme llevar por lo que hace todo el mundo.

Así que me metí en los informes. El punto de partida fue el Gold Demand Trends Q4 & Full Year 2025 del World Gold Council, que es el informe de referencia del mercado: demanda por categorías, flujos, tendencias. De ahí salté al informe de estructura y tamaño del mercado, también del WGC, que explica cómo funciona realmente el mercado del oro, que es bastante más complejo de lo que parece. Para los datos de producción minera usé el Mineral Commodity Summaries 2026 del USGS. Y luego cosas más técnicas: los datos de las bóvedas de Londres de la LBMA de enero de 2026, los informes COT de la CFTC sobre posiciones de operadores en futuros, y los flujos de ETFs de oro de enero de 2026.

Con todo eso, y con la ayuda de IA para estructurarlo, elaboré una tesis de inversión sobre el oro. No es un consejo financiero ni pretende serlo, es simplemente el ejercicio de alguien que quería entender en qué ha metido su dinero. La dejo abajo por si le resulta útil a alguien que esté en una situación parecida.

Saludos y gracias por leerme.